威尼斯人赌场网址 京东:电商红利消退下的破局求生(下)

时间:2019-02-15 23:26 点击:153 次

  与我们的预期一致,京东对于未来的变革选择向生而生,在强化用户粘性基础上开辟第二和第三增长曲线。

  一、付费会员体系和自有品牌建设,深度绑定现有用户资源

责任编辑:高艳云

  二、第二增长曲线:京东物流社会化服务

  京东GMV和营收增速持续放缓,2018Q3年活跃买家数环比减少900万人;而阿里凭借新零售发力线下布局,年活跃买家数仍然保持稳健增长。

  承接上篇,本部分就京东开辟的第二、第三增长曲线的转型思路进行分析,并评估公司的整体情况,给出投资建议。

  三、第三增长曲线:京东数科的数据变现

  到家业务对应的短途配送是京东在供应链维度的另一开拓领域。京东到家承载的快消品类为高频消费入口,具备战略意义与成长前景。与沃尔玛等战略伙伴携手、以新达达为核心的京东到家业务依然是值得期待的战略性领域。

  在刚刚过去的2018年“11.11全球好物节”,基于智能供应链,京东平台智能补货自动单量同比增长136%,重点品类预测准确率达93%,这也佐证了刘强东反复强调京东不是一家电商公司,而是一家用技术来打造供应链服务的公司。我们在国家专利网站检索包含“物流/仓库/仓储/供应链”关键词的专利,阿里(含菜 鸟)/京东/顺丰各有361/262/171项专利(发明或实用新型),三者在物流仓储方面的技术储备相对领先。

  据统计,大摩、花旗、高盛、国君、申万等42家评级机构中约98%的机构给予京东持有以上评级,其中超过40%机构的给予京东买进评级的,未来12个月的一致目标价为27.51美元,较目前股价22.33美元存在至少23%的溢价。

  京东过往沉淀的3 亿中高端品质用户,是公司最为核心的资源。聚焦现有用户的品质和消费升级需求,提升存量用户的消费频次,将会是京东在电商行业面临流量红利消退下的破局之举。京东物流和京东数科是未来京东从零售商往服务商转型的两大战略业务,但在当下时点,其成长依然主要根植于京东零售体系的不断扩张。同时京东能否依托已成规模的电商平台,在AI、云计算、智能物流硬件设施等领域发掘新的增长点,也是其未来估值提升的另一关键要素。 

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  转型“数科”是数据变现;与持牌金融合作威尼斯人赌场网址,是在规避监管风险的同时变现数据与技术的途径。一是为了降低政策风险。消费金融是京东金融的核心业务威尼斯人赌场网址,收入占比52%;但京东金融不具消费金融牌照威尼斯人赌场网址,在监管加强的趋势下通过小贷牌照放款的经营风险加大。二是京东商城作为场景,绑定了高客单价消费者、供应商,支付是基础设施。相对于竞争激烈的金融服务,流量入口是更稀缺的资源。

  在京东2017年年会上,刘强东曾明确提出:“未来12年京东只有三样东西:技术!技术!技术!”

  原创: 基岩研究院 

  (1)1P与3P业务均保持稳定增速仍是重中之重。未来一年财报仍需关注京东的GMV、收入和活跃用户数量的增长情况,尤其是在前有阿里巨头,后有拼多多等竞争对手的行业格局下,业务增速不仅关乎行业地位,而且关系到京东未来是否可以稳定的实现盈利,因此业务增速仍是企业估值最大的影响因素。

  京东之所以“All in技术”,即使是寒冬水冷,京东对技术的投入也丝毫没有手软,重金打造各种黑科技,这是因为京东将其作为下一个10年,京东最重要护城河。

  京东尚未建立起自己的实体店体系,相比自己开店运营,沃尔玛原本成熟的中国市场门店体和仓储物流体系,无疑是京东线下网络的有益补充。

  与沃尔玛的合作或是京东到家弯道超车机会。18年7月,京东与沃尔玛宣布将打通全线库存,合作10个云仓提升O2O拣选效率;8月双方联手增资新达达5亿美元。我们认为沃尔玛是京东具有特殊意义的盟友,或是京东到家业务弯道超车机会。

  2015年京东开始尝试自有品牌。首批5个品牌中,箱包、化妆品中的两个品牌已暂停。男装INTERIGHT与数码类dostyle经营较好,年销售体量在亿元级别。这折射出京东更理解其主力用户群(年轻男性)的消费需求;对于时尚与个性化品类,京东的设计开发能力和用户基础尚不足以培育自有品牌。

  2018年第三季度财报显示,京东用于技术研发的投入达34.5亿元,同比增长超96%。2018年前三季度,京东集团的技术研发投入则达到86.4亿元,已经超过2017年全年的66.5亿元。除物流这条“护城河”之外,技术是“第二护城河”。2018年9月,京东金融改名京东数科,将旗下原金融资产向金融机构转移,京东数科在其基础上负责产品、用户运营、技术输出。

  沃尔玛核心的“天天低价”源自费用控制,其五十余年经营中打造的高效后台、可复制的供应链管理能力得到历史检验。

  报告的全部内容只供做参考之用,并不构成投资建议,也并非作为买卖、认购股票或其它金融工具的保证。基岩研究院对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果自负

  图14:京东提高研发投入驱动更多专利申请(件);数据来源:国家知识产权局

  (2)平台生态效应带来的综合能力亟需发力。从电子商务行业的整体格局来说,目前中国的电商市场依旧是阿里第一,京东第二的争霸格局,除了遥遥领先的交易规模外,更为重要的是二者都早已围绕电商主业构建起了自己的商业生态。阿里巴巴旗下的蚂蚁金服、菜鸟物流与阿里云,亚马逊旗下的云计算业务,京东旗下的京东数科与京东物流,这些是其他电商在短期内难以跨越的壁垒,而这种基于业务平台的组合优势一旦形成正循环,则可将其他竞争对手甩开较大的差距。

  京东作为国内率先尝试付费会员体系的先行者,截至8M18,京东PLUS会员用户数超过1000万,续费率近80%。会员的付费门槛帮助平台实现差异化服务提供。由于京东物流及其他增值服务的费用较高,普惠覆盖很难收回成本;付费会员筛选出愿为购物体验支付溢价的群体,分层的付费服务可以一定程度上改善京东盈利模型的经济性。

  京东向生而生

  自有品牌建设是商品层面的运营策略,是差异化内容的重要来源。与前端会员机制的设计相比,更重要的是能否为付费会员机制筛选出的用户提供更有针对性的服务、更恰当的商品。单纯的会员折扣仍然停留在价格层面的竞争,差异化植根于内容层面。会员推动消费“1→N”量变(会员周期内多买多得),商品力决定“0→1”的质变(体现为续费率)。同时,付费会员又为自有品牌的供应链提供稳定的销售预期规划,理想状态下二者最终将形成循环推动机制。

  2、补充京东线下流量入口

  从亚马逊、COSTCO等海外较成熟付费会员体系的运营实践,付费会员人均消费普遍在普通用户2倍以上,是提高用户粘性的有效方式。2018年亚马逊在全球拥有超过1亿Prime会员,续费率高达91%;Statista数据显示,2018年6月美国本土的会员渗透率达到59%。46%的会员购物频次在一周一次及以上,而非会员仅13%;会员的消费量约在1300美元/年,约为非会员700美元水平的两倍。

  图13:即时配送消费领域“三巨头”;数据来源:QuestMobile(MAU数据截至18年10月)

  四、业务增速和平台综合能力决定未来估值

  京东过往以供应链效率和优质体验聚集的3亿中高端品质用户,是公司最为核心的资源。相比牺牲体验、或大幅增加覆盖成本来追求渠道无限下沉,我们认为更多聚焦现有用户的品质和消费升级需求,提升存量用户的消费频次,深耕品质经济,可能是未来一段时间京东更加切实可行,且有长期战略价值的尝试。

  对此,刘强东在“京东2018Q3财报电话会议”中表示,京东作为拥有3亿级品质用户的中国零售基础设施服务商,更加关注用户质量的增长。我们认为随着物流布局和营销力度加大,京东正在逐步渗透低线市场,拼购、小程序等去中心化的业务模式有望吸引更多低线和女性用户。鉴于国内宏观经济低迷、可选消费品增速大幅放缓有关,京东的自营业务(1P业务)在后续几个季度自营收入的压力可能仍将持续。京东目前GMV增长将更多来自第三方平台业务(3P业务)方面,尤其是快消品、时尚品类等非电类产品,将主要体现为GMV、服务收入、商户数量的增长。京东的第三方平台业务(3P业务)将维持强劲增长,成为京东未来保持增速的核心引擎之一。

  沃尔玛在全球范围均在寻求电商突破口,在将1号店打包注入京东(沃尔玛是京东除腾讯之外的第二大机构股东)并联手注资达达后,京东是沃尔玛在中国市场最为核心的电商合作伙伴,且肩负着门店电商化的运营探索,投入力度值得期待。

  1、机构评级情况

  2、未来估值仍需看业务增速和平台综合能力

  免责声明

  1、沃尔玛的供应链效率毋庸置疑,帮助京东提高费用控制能力

  来源:基岩资本 

  3、京东是沃尔玛中国市场核心电商合作方

迪丽热巴出席时尚活动的照片疯狂刷屏,不仅与国际时尚大牌合作,还受邀参加了各大时装周,微博又被迪丽热巴最新街拍霸屏,可是看完这几张图片后,大家心里是什么感受?

迪丽热巴身穿紫色修身吊带连衣裙,内搭白色T恤,靠着白墙努力凹造型

这两年内衣外穿也成了一股潮流,很多韩国女明星都会在吊带裙里面穿上T恤打底,有些明星穿起来确实挺有味道的,但是为什么颜值身材双双在线的迪丽热巴却穿出了艳俗感?

小编觉得是款式没挑好,紫色内衣本来就很性感,加上这黑色的花边蕾丝,把紫色的“内衣”穿在外面确实是有些辣眼睛

不过谁让小姐姐颜值高身材好呢?网友虽吐槽造型用力过猛辣眼睛,好歹全靠迪丽热巴的颜值支撑着。

再看看以往迪丽热巴的私服,真是顺眼很多

大红色还真不是一般人能hold住的,以迪丽热巴的气场完全撑得起来

粉色外套和卫衣减龄又甜美,搭配小脚裤少女感十足

这件粉嫩的风衣穿在迪丽热巴身上也很有知性气质,微闭双眼沐浴在阳光下,做个安静的美少女吧

oversize的毛衣慵懒中带着休闲感,一身红黑配可以说非常酷了,甩着袖子的迪丽热巴秒变小女生。

我国的小吃真的非常丰盛,不游遍整个国土是无法将它们一一尝尽的,而且它们的味道也是各式各样,可以满足各个喜好顾客的要求,这些美食不仅仅吸引我国其他地区的食客前来品尝,更有许多外国人为了中国美食前来旅游,这样看来,我国美食的诱惑力还是蛮强大的,同时,外国人制作出来的美食也是非常独特的,好多国人也爱去寻觅它们的味道,今天要说的美食就是老外特别喜爱吃的汉堡,这个汉堡最独特的地方就是它是一款外形独特的特制汉堡,价格也非常不一般,一个就需要98元,这样天价的汉堡并不符合我国果肉的消费习惯,所以好多中国食客都摇摇头表示对它无感,也不愿意去尝试,相反的是,这种汉堡在国外非常畅销,每次汉堡一出来就会有很多人在外头排队。

细看这个汉堡并没有什么独特之处,然而这个老外表示这个汉堡的关键就在于里面夹杂的香肠,这香肠并不是我们平时所吃到的熟香肠,它就是历经风干之后直接生吃的,老外表示这种猪腿香肠已经放置了八年的时间,他每次都会用刀将猪腿香肠一片片切下,每一片看起来都非常薄,着需要高技艺的刀工,然后再将它们夹入汉堡的两片面包中间,看起来真的非常普通,但是却卖到了98元一个,这让中国人很难接受,首先它中间夹杂的生香肠就不符合我们的饮食吸管,我们喜欢将食材煮熟再享用,再者,这种汉堡的价格真的特别贵,对于节俭的中国人来说,觉得特别不划算。

外国人的想法不同于我们,他们认为这样美食是一种来之不易的美味,咬上一口就毕生难忘,他们就特别喜欢吃这种生肉片,最重要的是它们腌制加工了这么久,味道更是散发的淋漓尽致,如果让他们在熟火腿片和这种生火腿片中做出选择,他们一定会毫不犹豫地选择生火腿片,因为在他们看来火腿片的吃法就应该如此,这样的美味千金难换。

而且听说他们制作这种生火腿的时候,采用的食材就是小猪仔的猪腿肉,吃起来口感会更加嫩滑,但是中国人就是看不上这种美食,尽管外国人都连连称赞好吃,不知道你们看着能够吃得下吗?


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